这是瑞·达利欧最喜欢的一本书。
他已经连续重读这本书超过 30 年,它也启发了他最著名的债务周期理论框架。
《大国的兴衰》中的 7 个重要启示,这些启示帮助他成为了世界上最成功的对冲基金经理:🧵


瑞·达利欧在 1987 年发现了保罗·肯尼迪的这本书。
这本书研究了 500 年来的帝国历史……
国家如何依靠强大的经济崛起,然后因债务过重和军事开支过大而衰落。
达利欧当即看出了其中的投资机会:

启示一:所有帝国都遵循相同的轨迹
肯尼迪追踪了荷兰、英国、西班牙和美国这几个帝国的兴衰过程。
每一个都走过相同的步骤:
靠贸易崛起 → 通过军事实力达到顶峰 → 因债务过重而衰落。
达利欧由此建立了他的长期大周期理论。

启示二:经济实力是第一步
肯尼迪指出,所有强国的崛起,首先都是因为产品更好、贸易更强。
只有在此之后,他们才建立庞大的军队来保护自己的财富。
这教会了达利欧关注经济数据,以判断哪些国家将获得更多实力。
启示三:当支出超过收入,帝国就会衰落
肯尼迪的核心观点是:当维持权力的成本高于创造的财富时,帝国就会崩溃。
荷兰因对英战争而破产。
英国在两次世界大战中耗尽了自己。
启示四:掌握全球货币地位是危险的
肯尼迪指出,从荷兰盾、英镑再到美元,这些货币都曾成为全球通用货币。
这虽然能让国家大规模借贷,却也带来巨大的风险。
一旦信任崩塌,货币就会迅速贬值甚至崩溃。
启示五:新兴强国总会挑战老大
肯尼迪在 500 年的历史中反复发现这一现象:西班牙与哈布斯堡王朝、英国与荷兰、德国与英国。
达利欧借此早在几十年前就预测了中美之间的紧张关系。
“新强国不会接受旧秩序的规则。”

启示六:技术与教育带来优势
肯尼迪指出,领先国家之所以崛起,是因为他们在创新和人才方面领先。
荷兰发明了现代资本主义,英国掌握了工厂制造。
一旦其他国家开始模仿这些优势,衰退就会加快。
启示七:债务周期主导帝国的生命周期
肯尼迪证明,帝国在达到巅峰时往往会大量借债,花的钱超过了产出。
当债权人失去信心时,这个帝国只能印钞或违约。
这两种做法最终都会导致货币崩溃和国家衰退。

达利欧将肯尼迪的历史启示转化为数学模型。
他为国家实力划分了 8 个衡量维度:
经济产出、军事力量、金融主导力、货币强度等等。
这也成为桥水基金在宏观投资领域的优势所在。

这本书帮助达利欧提前看到了 2008 年的金融危机。
肯尼迪对债务驱动型崩溃的分析,为理解过度借贷如何引发系统性风险提供了框架。
当其他人还沉浸在繁荣中时,达利欧已经看出其中不可持续的模式。

如今,达利欧将肯尼迪的理论应用到中美竞争上。
他持续衡量中国在 8 个维度上的崛起,同时追踪美国在教育、基础设施和财政健康方面的衰退。
历史表明,艰难的时期即将到来。
肯尼迪 1987 年出版的这本书,如今依然被不断验证。
当时他预测中国将挑战美国的主导地位,很多人都觉得不可思议——那时中国的经济规模还不如英国。
而如今,这却成了全球最大的故事。

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中文翻译版本,原文来自:
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